近日，纽约油价依旧未能摆脱经济衰退预期的阴霾，1月交货的轻质原油期价业已跌破55美元/桶，国内的铜、燃料油和橡胶等工业品期货周四也再现跌停。短短四个月里，持续多年牛市的原油价格水平已不及高峰时的四成。目前，美国东北寒冷天气或将对冲经济寒流，成为疲弱油市转机。

　　随着华尔街金融危机向实体经济蔓延，支持油价下跌的理由更加显而易见，欧元区、日本相继陷入衰退风险是打压未来能源需求预期的主因。本周三欧美股指全线回落，道指击破8000点心理关口，凸显金融市场人气的疲弱。欧盟统计局上周末表示，三季度欧元区GDP较前一季度环比下滑0.2%，较上年同期增长0.7%，此前第二季度欧元区经济下滑了0.2%。自1999年欧元区成立以来，欧元区本地生产总值(GDP)首次出现连续两个季度的萎缩。继今年二季度实际国内生产总值（GDP）下滑后，日本第三季度GDP再度负增长，日本经济自2001年以来首次陷入衰退。奥巴马当选总统后，美国股指曾一度出现反弹，但陆续公布数据令投资者难以确立乐观信心。

　　此前美国劳工部数据显示该国失业率上升至6.5%，达到1994年3月以来的最高点。在经济增长和就业数据糟糕程度屡破数年记录状态下，油市难以从宏观经济层面获得支撑，美国能源部最新的月报认为2009年全球能源需求将仅增加4万桶，几乎将此前预测的增幅全部调减。

　　石油输出国组织（OPEC）减产原本是抵抗油价下跌的因素，该组织成员国石油部长也曾不时传出减产言论，但在油价相继跌破100美元、80美元和60美元等心理关口后，这些言论均没有实质性的大量兑现。总部设在英国的油轮跟踪机构Oil Movements预计截至11月29日的四周，欧佩克除了安哥拉和厄瓜多尔的11个成员国，船运量比四周前日均减少6万桶。估计截至11月29日的四周，欧佩克在中东的主要产油国原油船运量平均每天1732桶，比四周前仅减少1万桶。此前石油输出国组织（OPEC）在11月1日已经将原油的日产量削减150万桶，市场猜测12月17日阿尔及利亚奥兰会议还可能宣布第二轮削减日产量100万桶。口说无凭，OPEC减产能否对价格形成支撑，需要最终消费国库存下滑来验证。目前源头出口数据尚没有大幅减少迹象，市场继续将此“利多”诠释为利空较为正常。

　　尽管油价处于需求下滑的长期震荡回落周期之中，但冬季取暖消费旺季到来这一潜在季节性因素不容忽视。根据美国能源信息署最新11月能源展望数据，11月、12月和明年1月的取暖加热天数均高于去年同期，同时也达到近5年来的最大值。按照美国大气海洋局的预测，11月下旬美国东北将出现低温天气，同时就宣布11月20至21日靠近五大湖部分地区将出现严重降雪预警。

　　从过往经验来看，纽约油市针对飓风和降温天气炒作往往有时间短暂但幅度猛烈的特征。当前的油市回落态势与2006年年末甚为相似，当时油价脱离50美元低位正是依靠冬季取暖天气支撑和后续新兴市场消费。当前的经济形势虽今非昔比，但冬季天气引发的反弹依旧可期。尤其是市场看空气氛十分浓厚，对于利多因素处于近乎忽略状态，即便只看作技术层面超跌的修正，纽约油价也可能很快回到60美元上方甚至反弹至更高水平。

　　综上所述，需求下滑导致的油价回落虽大势难改，但此前累计跌幅已经释放诸多利空风险，季节消费旺季因素不容忽视。美国东北部低温天气将拉开取暖消费的序幕，近两周油价有较大反弹可能。操作上，与原油价格相关程度能源、石化和油脂品种在本月剩余时间不宜过分看空，激进者可等待金融市场人气趋稳后适量参与反弹。