钢铁行业分析预测
1.央行大幅降息有助缓解钢企资金紧张困难
央行宣布下调存贷款基准利率和存款准备金率，对钢铁行业而言，短期内难以产生“立杆见影”的效果，长期来看，资金紧张局面缓解能帮助钢企度过此困难时期，推动钢企建设和改造。
央行11月26日宣布大幅下调存贷款基准利率和存款准备金率，11月27日起下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点，同时下调中央银行再贷款、再贴现等利率；12月5日起大型存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，下调中小型存款类金融机构人民币存款准备金率2个百分点，经此存贷款利率重新回至2006年4月28日加息前的水平。这是中国央行2008年第四次宣布降息，且降息幅度十年罕见。此次政策出台对各行业都将带来不同程度利好，大幅降息对房地产和基建相关行业，如机械，建材行业的刺激作用最大。政府刺激内需，货币政策由从紧到宽松，大幅降息将减轻购房者贷款负担，从而拉动包括房地产业在内的多个行业消费。
房地产行业是钢铁消费大户，钢铁行业的景气度与房地产行业息息相关。建筑地产行业占钢铁需求量的50%左右，也就是说，钢铁产品有一半将用于建筑地产业，建筑地产业低迷，将导致钢材需求大幅缩水。2008年下半年以来，中国大部分的房地产市场先后进入了调整与转型期，由于购房者观望氛围浓厚，中国的商品房销售面积2008年已持续下降，房地产市场陷入低迷，新开工项目同比大幅下降，导致钢材需求大大减少。降息将明显减少房地产公司的财务费用，降低存款准备金率后将增加流动资金，在中央4万亿元的刺激经济政策中，基础设施投资是重点，可以预见，银行将更多地贷给基础设施行业，以及国家重点支持的保障房建设项目。此外，建筑机械制造等相关行业将受到基础设施建设和房地产行业提振，从而再度拉动钢材需求，刺激钢铁消费。
此次降息对钢铁行业本身而言也是一个利好。钢铁行业建设周期长，占用资金多，成本回收周期也相对较长，作为典型的经济周期性、资金密集型行业，政府宽松的货币政策对其影响总体偏向正面，对不同类型钢铁企业影响略有差别，但是可以预见的是，此次降息对大型钢铁企业而言正面的影响较多。宝钢股份董事会秘书陈缨就表示，此次降息将明显降低公司的贷款成本，对公司肯定形成利好。目前公司一方面有罗泾等项目需要投入，另一方面还有日常的经营性支出，资金需求量很大，而此次降息预计能使得公司的利息支出降低20%左右。
中国钢铁企业资金来源渠道多元化，钢铁企业的投资资金主要来源有企业积累，上市融资，利用技改贴息贷款及配套资金，银行贷款等。与全球各产钢国比较，中国钢铁业的资产负债率较低，偿债能力较强，投资风险较小。但是2008年下半年以来，钢材产品出口受阻，国内钢材市场低迷运行，钢材价格大幅跳水，2008年下半年钢材价格大幅下跌，一部分中小企业因资金链断裂而破产倒闭，钢价下跌、出货锐减、资金紧张，大型钢铁企业也纷纷宣布停产限产。销售不畅，钢企库存显著增加，2008年1至9月国内钢铁生产企业钢材库存已经达到921.71万吨，而2007年同期仅为578.11万吨，同比增加了59.34%。钢铁企业库存压力巨大，现金流非常紧张，资产负债率显著提高，32家钢铁企业半年报时资产负债率的算术平均数达到61.37%，而三季报显示资产负债率为62.08%，贷款成本下降有利于缓解钢铁企业资金紧张的局面。
需要看到的是，钢材需求仍是钢市未来走向的关键。1至10月，全国商品房销售面积4.5亿平方米，同比下降16.5%。截至10月末，全国商品房空置面积1.33亿平方米，同比增长13.1%，房地产行业前期的低迷运行已经直接影响到了钢材产品的销售，伴随着相关政策的陆续出炉，建筑地产业对钢铁的需求或将陆续释放，不过工程审批、立项、上马、建设的时间节点都将直接影响钢材消费，近期建筑地产业对钢市的拉动恐怕会比较有限，从长期而言或将对钢铁行业产生良性的影响。
另外，钢铁需求大户汽车、船运行业的拐点或已到来。汽车市场需求日趋看淡，二季度以来，国内汽车、尤其是轿车的需求快速放缓，受通货膨胀影响，居民实际收入水平快速下降；受股市下跌因素影响，居民财产性收入水平快速下降，未来销量将进一步快速下滑。造船方面，2008年9月全球船舶市场数据显示，全球新签订单量同比下滑66.1%，1至9月累计新签订单量同比下滑27.3%，船市依然呈现疲软态势。2008年1至9月中国新签订单数量同比下降34.2%，总体跌幅高于全球平均水平。由于造船业周期性强，前期投资大，受全球经济不景气、人民币升值、钢材涨价等因素影响，造船业将进入一个发展拐点。
虽然央行此次降息对钢铁行业来说是利好，但是，需要看到的是，不管是4万亿拉动基础设施建设，还是央行“双率”下降，对钢铁行业产生最为直接影响还存在一个“真空期”，不可能“立杆见影”，短期内，中国钢铁行业仍将处于低迷运行的态势之中，期间钢市或出现小幅反弹，但是大幅上攻的条件仍不具备；长期来看，资金紧张局面有所缓解，对钢铁企业建设，改造也提供有力的资金支持，而钢铁企业的日常经营性支出也将获得相应的补充，或将有助于钢铁企业更好的度过这个“冬天”。
2.09铁矿石谈判或推迟谈判机制改变将是主要焦点
中钢协透露，中方与三大铁矿石供应商09年价格谈判将推迟开始，面对复杂形势，双方都有各自的理由希望观望一段时间后开始谈判，双方的主要分歧将存在于降价幅度和谈判机制上。
11月26日，中国钢铁工业协会秘书长单尚华向媒体透露，中方与三大铁矿石供应商的2009年度价格谈判并未如往常一样正式开始，只是前期和矿山进行了市场情况的沟通，目前中方也需要对经济发展及行业需求做一步的研究和判断。
面对越来越复杂的形势，不论是中国钢企还是矿山巨头都希望继续观望一段时间后再开始谈判。对于中国钢企而言，由于目前仍有较多的铁矿石库存，主要工作将放在预防亏损扩大、消化库存上，暂无暇顾及新财年铁矿石谈判；而对于矿山巨头来说，由于形势对其越来越不利，几大矿山都希望通过拖延战术等待时机转好再开始谈判。
根据中钢协的数据，9月中国钢铁企业实现利润为32.21亿元，比2008年上半年月平均水平下降80.33%；大中型钢铁企业有23户亏损，亏损面达32.4%。而进入10月份以后，钢材出现了一轮暴跌，10月的第一周更是创下8年最大的周跌幅，钢材产量也大幅下降，以中厚板产量为例，日产量环比下降接近10%。在这样的局面下，中国钢铁业出现了全行业月度亏损。目前国内各大钢企铁矿石库存还未消化完毕，由于有较多的前期高价存货，各大钢厂普遍需要在四季度计提资产减值准备，四季度全行业亏损几成定局。目前国内各大钢企纷纷减少了铁矿石进口计划，并把工作重心放在消化库存、预防亏损扩大上。
另一方面，巴西淡水河谷单方面提价要求遭到中国钢企断然拒绝，而其也终于撤回了涨价要求，标志着形势开始对铁矿石供应商越发不利。据淡水河谷财报资料，截止到08年8月，淡水河谷铁矿石的库存已增长为2,000万吨。由于10月以后金融风暴影响范围更广，估计淡水河谷公司库存将有更大增幅。11月中旬，由于中国需求进一步疲软，迫于库存压力，淡水河谷公司决定减产3,000万吨。另外两大矿业巨头力拓和必和必拓也相继减产，11月10日，力拓宣布将把铁矿石产量削减10%；11月25日，由必和必拓和淡水河谷两大巨头各控股50%的巴西萨马科公司决定从本月底开始关停旗下3家球团矿工厂中的两家，球团矿减产三分之二。此外，11月初，必和必拓和力拓公司对华出口铁矿石已暂停。
正因为此，几大矿山巨头都希望继续观望，等待时机的好转，再争取在谈判中争取主动，而支撑起观望的主要理由在于其对中国钢铁和铁矿石09年市场转好的预期。力拓10月份表示，中国钢铁和铁矿石市场将在09年上半年出现好转。而必和必拓26日也决定巨资扩产西澳的铁矿石项目，表明其对中国市场长远的信心。巴西淡水河谷高层25日表示，该公司对中国铁矿石需求将迅速回升持乐观态度，预计中国对铁矿石的需求将在2009年上半年反弹。三大矿山对供需形势未来走向偏乐观，主要是认为中国政府刺激经济政策会拉动需求，如果把谈判时间拖得晚一点，价格的降幅会有所减小。
新财年铁矿石谈判的分歧将主要集中在两方面：一是价格到底降多少；二是采用何种谈判机制。关于价格问题，要看双方博弈的效果，目前市场普遍预期将在08年协议价基础上下降30%-40%。而关于谈判机制的问题，三大铁矿石巨头均公开表示要采取灵活定价方式，力拓铁矿石表示，公司不会再接受任何传统的铁矿石基准价格合同，而寻求采用混合式合同或以现货价格为基础的合同，并计划09年在现货市场大幅增加销售。而中钢协则表示希望继续坚持长协合同机制。
目前中东、印度、南非等地的矿石企业都欲与中国钢企签订长协合同，甚至加入谈判队伍。在巴西、秘鲁、乌拉圭和玻利维亚拥有共7个铁矿石项目的瑞士ZaminFerrous公司创始人兼首席执行官PramodAgarwal也表达了与中国钢企签订长协合同的愿望。目前，除了三大矿山企业，澳洲新兴矿企FMG从2004年开始活跃在中国市场。根据FMG的计划，其08年11月铁矿产量将达4,500万吨，2009年，FMG的铁矿石产量将提高到8,000万吨/年。FMG还有更长远的打算：到2012年，其铁矿石产量将进一步提高到3.2亿吨/年。由于已经在中国钢企中积累了较多的人脉，FMG可能成为谈判新成员。总体来讲，谈判队伍的扩大是有利于中国钢企的。
另一个对中方谈判有利的消息是，必和必拓公司于11月25日宣布放弃对竞争对手力拓公司的收购。这意味着，原来垄断程度就很高的矿山产业没有进一步垄断化，尽管中国对海外铁矿石的依存度依然很高，对海外矿山的投资还处于起步阶段，但仍然维持必和必拓、力拓、淡水河谷三家制衡的局面依然是一件不错的事情。
